韓国経済News

韓国株式市場に対する外国人投資家の見方が変わっている。中国のＴＨＡＡＤ（高高度ミサイル防衛体系）報復、トランプ政権の保護貿易主義などリスク要因が残っているにもかかわらず、連日、韓国株を買っている。

今月に入って流入した外国人投資資金は２兆６０００億ウォン（約２６００億円）にのぼる。外国人の「流動性の力」で１４日のＫＯＳＰＩ（韓国総合株価指数）は２１３３．７８と今年の最高値を更新した。国内企業の実績が改善し、政治的な不確実性も解消されるなど、株式市場に好材料が増えると見た結果だ。グローバル投資銀行（ＩＢ）のクレディ・スイスは「ＫＯＳＰＩが今回は２１００台に定着する」という見方を示した。

◆魅力的なバリュエーション
外国人が韓国株を本格的に買い始めたのは先月２２日からだ。この日の一日で４５００億ウォンの買い越しとなった外国人の影響でＫＯＳＰＩは２０１５年７月以来１９カ月ぶりに２１００を超えた。外国人はその後、３営業日を除いてほぼ毎日買い越しとなっている。外国人が保有する韓国株の時価総額も５１７兆ウォンと過去最高となった。「５年ボックス圏（１８５０－２１００）」に慣れた国内投資家のファンド売り圧力にもかかわらずＫＯＳＰＩが２１００台を守っている背景だ。

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外国人が韓国株を評価する理由は大きく３つある。まず、株価上昇の基本的な前提条件である企業の実績が改善している点だ。上場企業の当期純利益は昨年初めて１００兆ウォンを超え、今年は１２０兆ウォン超が見込まれる。特に輸出が５カ月連続で増加し、外国人が好む大型株の見通しが明るくなった。クレディ・スイスの関係者は「上場企業の自己資本利益率（ＲＯＥ）が昨年７月の８．２％から現在は９．３％に高まった」とし「１株あたり純利益（ＥＰＳ）も９年ぶりの最高水準」と伝えた。
http://japanese.joins.com/article/883/226883.html?servcode=300§code=300

【管理人 補足記事＆コメント】
日本は「少子高齢化が進む国」であることを外国人投資家は知っている。これまで多くの外国人投資家は、日本株をアンダーウエイト（基準組入比率より低い組入比率とすること）し、代わりに経済成長率の高い中国・インド・ブラジル・東南アジアなど人口増加率の高い国々をオーバーウエイトしてきた。

だが近年、成長率の高かった新興国の停滞が鮮明になってきた。中でもブラジルやロシアなど資源国は、資源急落で大きなダメージを受けている。資源急落と円安で大きなメリットを受ける日本の景気が回復色を強めてきた。2015年に入ってからは、ドル建てパフォーマンスで比較すると、日経平均のパフォーマンスが世界各国と比較して目立って高くなっている。日本を低く評価し、日本株の組み入れを低くしていたグローバル投資家は、日本株のアンダーウエイトによって、ベンチマーク（基準ポートフォリオ）に対して負けが拡大するのを防ぐために、日本株を買っている面もある。

韓国株の場合は２０１６年からＫＯＳＰＩが１９００台であったのが、今年１月には２０９０台まで上昇している。大統領の辞任や弾劾・失職は米国とブラジルも経験している。ブルームバーグがまとめたデータによると、いずれの国の株価指数もその後に上昇している。韓国株も弾劾手続きが始まって以来、上昇を記録している理由でもある。日本の株購入とは内容が違う。大統領が決まるまでバラツキはあるにせよ、平均値で見れば上昇するのではないか…。ただその後どうなるかは疑問と言える。上昇ネタがない。投資家はその前に購入し、上昇後一気に売る準備を進めているとも考えられるが…。

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