韓米為替スワップできれば良いが…

昨年終了した韓米為替スワップの復活を求める声が出ている。米国の高強度の緊縮の余波で韓米金利逆転の可能性に対する懸念とウォン安が続いてだ。政界などを中心に２１日の韓米首脳会談で常時為替スワップ開設を議題に取り上げるべきという主張まで登場したが、実現の可能性などを考えて慎重にアプローチすべきという見方もある。

為替スワップは特定の日や期間（満期）を定め期間内にあらかじめ取り決めた為替相場に基づいてそれぞれ異なる通貨を交換する外国為替取引を意味する。本来は金融市場の派生商品のひとつだった。その後中央銀行間の為替スワップを通じて自国に必要な時に自国通貨を相手方の中央銀行に預け、それに相応する外貨を借りて使えるようになった。「外貨マイナス通帳」といえるものだ。

中央銀行間の為替スワップが登場したのは２００１年９月の米同時多発テロの時だ。金融市場の一時的な流動性危機を防ぐため米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が英国、カナダ、欧州中央銀行（ＥＣＢ）と９００億ドル規模の為替スワップ協定を結んだ。期間は３０日と短かった。

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２００７～２００８年の世界金融危機当時にはＦＲＢは韓国との３００億ドルを含めＥＣＢやスイスなど１４カ国の中央銀行と２国間為替スワップ協定を結んだ。締結額だけで５８００億ドルに達した。新型コロナウイルスの感染拡大傾向が激しくなった２０２０年に米国は韓国を含む９カ国と一時的為替スワップを締結した。外貨不足が発生した時に基本安全弁は外貨準備高だ。韓国銀行によると４月基準の外貨準備高は４４９３億ドルだ。ドル高によりドル換算した他の通貨の価値が下がり前月より８５億１０００万ドル減った。
https://japanese.joins.com/JArticle/290782?servcode=300§code=340

韓米為替スワップは2008年のグローバル経済危機（リーマンショック）の際、300億ドル規模で結んだのが最初だった。当時は約2年間維持されてから、2010年に終了した。その後、10年ぶりの2020年3月の韓米為替スワップは、最初のものと比べ、その規模が二倍の規模（300億→600億ドル）となった。基本的に6か月契約として締結されて以降、二回の延長措置があり、2021年9月に3か月の延長を最後に2021年12月末に終了した。

だが2021年の現在、史上最高額の外貨を保有し、こんな風に600億ドルの通貨スワップまで存在するのにも拘らず、ウォン・ドルのレートは依然として外部要因などによって敏感に動揺する状態にある。「国際決済銀行（IBS）ルール」によれば、海外から輸入する商品およびサービスの決済代金（経常支給額）三か月分、満期が1年未満の外貨建て債務の総額、外国人投資家による株式投資総額の33%、国内居住者の外貨建て預金の全額などを全て合計した金額だ。この基準に従えば、韓国の場合、8000億ドル以上となって初めて、適正な外貨準備高となる。

ウォン・ドルレートが不安な有様を見せるという話は、現在の外貨準備高が不足しているという反証でもある。現に外貨準備高の内容は不良債権をはじめとし、流動性にある現金は少ない。今回韓米為替スワップが可能かと問えば難しい。先が見えている韓国をあえて助けるのかと言う問題もあるわけで、すでに韓国の役目は終わったとみている専門家は多い。