韓国経済News

７日（米国時間）、ニューヨーク株式市場の取引中に伝えられた米国の６月失業率（７．６％）は予想よりも悪かった。前月より０．１％ポイント上がって３カ月ぶりに上昇傾向となった。平均賃金も停滞し、雇用の質まで良くなかった。だが、このニュースに証券市場はかえって喜んだ。米国連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の第３次量的緩和（ＱＥ３）縮小を遅らせる可能性があるとの意味に解釈されたからだ。この日のダウジョーンズ指数は１．３８％上昇した。このニュースは週末に韓国にも伝えられ２日連続で急落していたＫＯＳＰＩ指数が１０日、反転に成功した。

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◆景気指標の悪化ニュースが上昇導く

これに先立ち３日にも似た状況が広がった。米国の５月の製造業景気指数（ＩＳＭ指数）が６カ月ぶりに景気萎縮を意味する４９と出てきた。２００９年４月以降４年余りで最も低かった。するとダウ指数は１％近い急騰傾向で取引を終えた。翌日、韓国内の有価証券市場でも外国人は今月に入って最大の買い越しを記録した（１２７５億ウォン）。

この頃、証券市場はあまのじゃくだ。通常、景気が良くなりそうなら上がり、悪くなるようなら下がるべきなのに、反対に向かう。特にＦＲＢが最も重視する失業率指標は、ほとんど例外なく証券市場と反対に動いている。景気好転にともなう企業価値上昇は後のことで、今は米国の量的緩和縮小の有無が重要だという投資家の心理のためだ。このためグローバル証券市場は、景気指標自体よりも指標が米国ＦＲＢの政策方向に与える影響の方向性によって騰落を繰り返している。

４月末～５月初め、前代未聞の１万５０００ドルラインの高値を突破し、勢いづいていたダウ指数の上昇を停滞させたのも、逆説的に米国景気指標の好調であった。５月９日に出てきた４月の失業手当請求件数は５年来最低を記録し、４日後に出てきた４月の小売売上高は予想外の増加傾向を見せた。すると市場は量的緩和の縮小を心配しながら２取引日連続で弱含みの相場を見せた。

◆「量的緩和終了の先延ばし」歓呼

景気指標よりもＦＲＢの会議録や関係者の発言に神経を尖らせるのも、最近のグローバル証券市場の特徴だ。２月２０日に公開された米国連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）会議録で量的緩和縮小が言及されるとすぐにニューヨーク株式市場と韓国内証券市場が並んで下落した。５月中旬～下旬にもＦＲＢ連銀総裁らの発言内容によりグローバル証券市場は踊った。５月１５日、サンフランシスコ連銀総裁の発言（景気浮揚終了の必要性に言及）と２２日のＦＯＭＣ会議録（浮揚策の縮小示唆）公開に失望した投資家が株式を売った。反対に２１日、セントルイス連銀総裁の発言（景気浮揚の必要性強調）にグローバル証券市場は上昇で呼応した。

◆外国人戻る…１５日ぶりに買い越し

２７日、韓国証券市場で外国人が１５日ぶりに買い越しに転換したのも、前日ニューヨークから出た国内総生産（ＧＤＰ）増加率の下落発表によるところが大きかった。米国第１四半期のＧＤＰ増加率（１．８％）が暫定分にはるかに及ばないと、米国ＦＲＢのタカ派はいっせいに経済成長を憂慮する発言を相次いでした。リッチモンド連銀のジェフリー・ラッカー総裁は「米国経済の拡張傾向は今後数年間、振るわない状況を継続するだろう」と話した。やはりタカ派であるミネアポリス連銀のナラヤナ・コチャラコタ総裁も「失業率は来年の下半期中にでも７％に到達する」としながら「失業率が７％以下に下がる前までは資産の買い越し措置を維持しなければならない」と強調した。このような発言が知らされながらダウ指数が１％以上上昇し、翌日２７日のＫＯＳＰＩ指数は５１．２５ポイント（２．８７％）も急騰した１８３４．７で取引を終えた。

新韓金融投資のクァク・ヒョンス研究員は「規模や期間が初めから決まっていたＱＥ１、ＱＥ２とは違い、ＱＥ３は概略的なロードマップだけが明らかになっているだけで、景気状況により流動的で市場の不確実性が大きい」として「米国の景気指標によりグローバル金融市場が揺れ動くことが当分の間しばしば起こるだろう」と見通した。

◆金価格は３４カ月ぶりに最安値

代表的な安全資産に選ばれている金（ゴールド）もふらついている。米国の緊縮憂慮や中国の景気不振というＧ２（主要２カ国）発の悪材料が本格化しながらだ。２６日のニューヨーク商品取引所（ＣＯＭＥＸ）で８月の先物金価格は前日よりトロイオンス（３１．１グラム）あたり４５．３ドル（３．６％）も落ち込んだ１２２９．８ドルを記録した。２０１０年８月以降３４カ月来の最安値だ。最高値だった２０１１年９月６日（１９２０．８ドル）と比較すると３６％も下がった。こうした金値の劣勢は“ドル高、金利上昇、中国景気不振、インフレ停滞”というクアドルプル（ｑｕａｄｒｕｐｌｅ）の悪材料が重なったためだ。

銀の価格はさらに下落した。今年２月初めまでロンドン金属取引所（ＬＭＥ）でトロイオンスあたり３２ドルラインで取り引きされた銀は１８ドルラインまで下がった。銀は韓国内でも派生結合証券（ＤＬＳ）の基礎資産として多く編入されており、投資家の損失も憂慮される。

（中央日報）

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